调味品：餐饮需求仍正在修复途中，居平易近需求相对稳健，行业仍处于底部企稳阶段。从社零数据&海天报表可见，Q2 以来餐饮需求呈现需求疲软态势，但居平易近端需求相对稳健，且持续具备健康化、复合化、功能化升级趋向。参考海外成长趋向，调味品做为刚需属性产物，订价低且利用频次高，持续具备产物升级迭代或成本传导驱动的提价能力。且复合调味品伴跟着餐饮连锁化率提拔、下逛降本增效持续扩容，天味和颐海 26H1 业绩均显示暖锅底料产物恢复增加态势，且吨价自 25 年起头逐渐上行、代表行业合作趋缓。当前我们持续保举合作款式清晰、具备价钱传导能力的海天味业；及出海扩张前锋&酵母卵白引领收入扩张的安琪酵母，关心高股息天味食物、颐海国际。

　　休闲零食：零食量贩连结高速扩张态势，但保守渠道大盘受挤压持续收缩，电商等平台内卷加剧难以盈利，板块全体略有承压。本周零食量贩两强发布 26H1 业绩，上半年开店速度较快维持 4000+家，且同店亦有改善，表现供应链、货盘、会员系统等精细化运营成效。但取此同时，零食量贩持续对线下其他渠道进行分流，连系劲仔、洽洽等公司本周披露业绩来看，零食量贩和会员店仍为焦点增加渠道，其他保守畅通、正在此环境下，我们仍关心积极拥抱各类新渠道、勤奋寻求增量空间，并加速健康化新品开辟的企业。保举鸣鸣很忙、万辰集团，关心高股息标的洽洽食物、卫龙甘旨。

　　黄酒：行业大单品化趋向逐渐成型、高端化培育也曾经成为头部品牌的品牌力塑制共识，头部酒企遍及加大对营销能力的关心、对黄酒品类进行市场化推广；中期财产趋向变化、新品年轻化培育等值得关心。

　　啤酒：当前已处于行业旺季，但因为餐饮弱苏醒的现状&多地多雨气候影响，旺季景气宇兑现度相对较低、7 月行业销量表示仍有承压。我们认为中期维度餐饮修复仍可等候，短期根基面预期回落已使得板块估值有较着下修，相对不错的股息程度，仍持续关心。